Der Head of Investment Advisory von Mora Capital Management Zürich veröffentlicht in Ticino Management einen Meinungsbeitrag über die Auswirkungen einer neuen, von den Kapitalkosten geprägten Phase.
Rafael Vicario, Head of Investment Advisory von Mora Capital Management Zürich, verfasst in der Septemberausgabe 2026 von Ticino Management einen Meinungsbeitrag darüber, was seiner Analyse nach das Ende einer außergewöhnlichen Phase für die Märkte darstellt: die Phase des nahezu kostenlosen Geldes.
Über mehr als zehn Jahre agierten Anleger, Unternehmen und Regierungen in einem außergewöhnlichen Umfeld: nahezu null Zinsen, scheinbar unter Kontrolle gehaltene Inflation und reichlich verfügbares, günstiges Kapital. Mit der Zeit betrachteten viele diese Situation als Normalität. Laut Vicario war sie das vielleicht nie.
Laut dem Autor stellt sich die Lage heute anders dar: Die Zinsen sind höher, die Inflation ist zurückgekehrt, geopolitische Spannungen haben zugenommen, und Unsicherheit ist zu einem strukturellen Merkmal der Märkte geworden. Dennoch zeige die Wirtschaft weiterhin eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit, so Vicario.
Seiner Analyse zufolge erfordern die steigende Staatsverschuldung, höhere Investitionen in Verteidigung und Infrastruktur, die Energiewende sowie die zunehmende geopolitische Fragmentierung enorme Mengen an Kapital. Hinzu komme die Revolution der künstlichen Intelligenz, die Vicario als einen der bedeutendsten Investitionszyklen der vergangenen Jahrzehnte einstuft. Kapital habe wieder einen Preis, was er nicht zwangsläufig als negatives Signal deutet.
Für Unternehmen, so Vicario, bedeute dieses neue Umfeld höhere Anforderungen an Investitionsentscheidungen, Wachstumsstrategien und Liquiditätsmanagement. Seiner Ansicht nach könnten Unternehmen, die innovativ sind, ihre Produktivität steigern und Wert schaffen können, weiterhin Wachstumschancen in einer Wirtschaft finden, die, wie er beschreibt, dynamisch bleibt.
Der Autor sieht in der künstlichen Intelligenz möglicherweise einen der wichtigsten Veränderungsfaktoren: Obwohl sie erhebliche Investitionen erfordere, könne ihr Potenzial hinsichtlich Effizienz, Automatisierung und Produktivität seiner Meinung nach einen Teil des Inflationsdrucks ausgleichen, der Anleger derzeit beschäftigt.
Für Anleger, fügt er hinzu, rücke das neue Umfeld Qualität, Selektion und Diversifikation wieder in den Vordergrund – nach Jahren, in denen Liquidität allein nahezu jede Anlageklasse trug.
Laut Vicario kann niemand mit Sicherheit sagen, wie das nächste Jahrzehnt aussehen wird. „Vielleicht erleben wir nicht das Ende des Wachstums, sondern das Ende einer außergewöhnlichen Phase, die uns hatte vergessen lassen, dass Kapital seinen Preis hat", schreibt er in dem Artikel.
Geld sei nicht mehr kostenlos, so der Autor abschließend – dies bedeute jedoch nicht, dass die Chancen erschöpft seien. Vielmehr würden seiner Meinung nach wieder Qualität, Produktivität und die Fähigkeit, langfristig Wert zu schaffen, belohnt.
Rafael Vicario, CFA, CAIA, ist Head of Investment Advisory von Mora Capital Management Zürich. In seinen regelmäßigen Vorträgen und Veröffentlichungen für Mora Capital Group – darunter die Reihe „In vier Worten" – analysiert er zentrale Themen der Finanzmärkte wie künstliche Intelligenz, Inflation und Investitionschancen in komplexen Umfeldern und plädiert dabei für einen disziplinierten, diversifizierten und langfristig ausgerichteten Ansatz.
Die Mora Capital Management AG ist ein in der Schweiz gegründeter Vermögensverwalter mit Sitz in Zürich, Schweiz. Sie ist von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) als Vermögensverwalterin gemäß dem schweizerischen Finanzinstitutsgesetz (FINIG) zugelassen und wird von der Aufsichtsorganisation AOOS beaufsichtigt. Die in diesem Artikel enthaltenen Dienstleistungen und Informationen zur Mora Capital Management AG richten sich ausschließlich an Personen, denen sie nach geltendem Recht rechtmäßig angeboten werden dürfen, und stellen kein Angebot, keine Aufforderung, keine Empfehlung und keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Die geäußerten Meinungen sind die des Autors und stellen keine Garantie für zukünftige Ergebnisse dar. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse.