El Head of Investment Advisory de Mora Capital Management Zurich firma un artículo de opinión en Ticino Management sobre las implicaciones de una nueva etapa marcada por el coste del capital.
Rafael Vicario, Head of Investment Advisory de Mora Capital Management Zurich, firma en el número de septiembre de 2026 de Ticino Management un artículo de opinión sobre lo que, en su análisis, representa el fin de una etapa excepcional para los mercados: la del dinero prácticamente gratuito.
Durante más de diez años, inversores, empresas y gobiernos operaron en un contexto extraordinario: tipos de interés cercanos a cero, inflación aparentemente controlada y capital abundante y poco costoso. Con el tiempo, muchos terminaron considerando esa situación como la normalidad. Según Vicario, quizá nunca lo fue.
Según el autor, hoy el panorama es distinto: los tipos son más elevados, la inflación ha reaparecido, las tensiones geopolíticas se han intensificado y la incertidumbre se ha convertido en un rasgo estructural de los mercados. Pese a ello, señala, la economía sigue mostrando una resiliencia notable.
En su análisis, el aumento del endeudamiento público, la mayor inversión en defensa e infraestructuras, la transición energética y la creciente fragmentación geopolítica exigen enormes cantidades de capital. A esto se suma la revolución de la inteligencia artificial, que Vicario identifica como uno de los ciclos de inversión más importantes de las últimas décadas. El capital, concluye, vuelve a tener un precio, algo que no interpreta necesariamente como una señal negativa.
Para las empresas, explica Vicario, este nuevo entorno implica una mayor exigencia en las decisiones de inversión, las estrategias de crecimiento y la gestión de la liquidez. En su opinión, aquellas capaces de innovar, mejorar su productividad y crear valor podrían seguir encontrando oportunidades de crecimiento en una economía que, según describe, se mantiene dinámica.
El autor plantea que la inteligencia artificial podría ser uno de los principales factores de cambio: aunque requiere inversiones considerables, su potencial en términos de eficiencia, automatización y productividad podría, en su opinión, compensar parte de las presiones inflacionistas que hoy preocupan a los inversores.
Para los inversores, añade, el nuevo escenario devuelve protagonismo a la calidad, la selección y la diversificación, tras años en los que la liquidez sostenía prácticamente cualquier clase de activo.
Según Vicario, nadie puede afirmar con certeza cómo será la próxima década. "Quizá no estemos asistiendo al fin del crecimiento, sino al fin de un periodo excepcional que nos había hecho olvidar que el capital tiene un coste", señala en el artículo.
El dinero ya no es gratuito, concluye el autor, aunque considera que esto no significa que las oportunidades se hayan agotado, sino que, en su opinión, vuelven a premiar la calidad, la productividad y la capacidad de crear valor a largo plazo.
Rafael Vicario, CFA, CAIA, es Head of Investment Advisory de Mora Capital Management Zurich. En sus intervenciones y publicaciones habituales para Mora Capital Group —entre ellas la serie "En Cuatro Palabras"— analiza temas centrales para los mercados financieros, como la inteligencia artificial, la inflación y las oportunidades de inversión en entornos complejos, defendiendo un enfoque disciplinado, diversificado y orientado al largo plazo.
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