Seguimos en el primer acto del nuevo ciclo de inversión en inteligencia artificial

De Frutos señala que la inversión sigue concentrada en modelos, chips, centros de datos y energía, mientras que la fase de adopción y monetización —el "segundo acto"— empieza a vislumbrarse, aunque todavía no se refleja con claridad en los resultados. Identifica la llegada de una inteligencia artificial general, y en especial la mejora recursiva de los modelos, como el punto de inflexión decisivo a monitorizar, junto a variables como la ciberseguridad y la alineación de los sistemas.

Para el CIO de Mora Capital Group, la IA no debe analizarse como un sector único, sino como una cadena de valor con fundamentales distintos en cada eslabón: capacidades y monetización en modelos y plataformas; capacidad contratada y poder de fijación de precios en semiconductores e infraestructura. En todos los casos, el equipo de inversión vigila también la concentración de clientes y el retorno sobre el capital invertido.

De Frutos matiza el debate sobre una posible burbuja: el PER adelantado del Nasdaq-100 se sitúa cerca de su media de cinco años, ya que los beneficios han crecido a un ritmo similar a los precios. Por ello, prefiere hablar de una "antiburbuja" antes que de un fenómeno especulativo generalizado, si bien reconoce riesgos si el mercado capitaliza demasiado pronto un potencial todavía incierto.

En cuanto a la construcción de carteras, De Frutos explica que Mora Capital Group prioriza la renta variable para participar en el crecimiento del sector, con la renta fija como amortiguador y el capital privado como vía de acceso a compañías no cotizadas. Advierte, además, de que diversificar en exceso frente a los líderes del mercado no es una decisión neutral, sino una apuesta implícita sobre dónde estará el mejor retorno ajustado al riesgo.

El análisis concluye con el escenario macroeconómico central de la firma: una reaceleración del ciclo económico, con la productividad como palanca para absorber presiones de costes. De Frutos también aborda cómo Mora Capital Group incorpora los riesgos geopolíticos al análisis de inversión, sin que su sola existencia justifique una posición defensiva permanente.

Fernando de Frutos es Chief Investment Officer de Mora Capital Group, donde lidera la política de inversión de la firma y la supervisión integral del proceso de inversión. Cuenta con más de 25 años de experiencia internacional en gestión patrimonial y de activos, tras ocupar cargos de responsabilidad en Monitor Deloitte, ABN AMRO Private Banking, Clariden Bank (Credit Suisse Group) y BBVA Private Bank. Es doctor en Asuntos Internacionales y Economía Política por la Universidad de St. Gallen y posee la certificación CFA.

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Las opiniones expresadas en este artículo corresponden exclusivamente a Fernando de Frutos y no representan necesariamente la posición corporativa de Mora Capital Group ni de ninguna de sus entidades. Este contenido tiene carácter meramente informativo y no constituye asesoramiento de inversión, oferta ni recomendación personalizada de compra o venta de ningún instrumento financiero. Las rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros. Se recomienda a los inversores consultar con su asesor financiero antes de tomar cualquier decisión de inversión.